6.5.3
Charakteristika nejvýznamnějších derivátů
prof. Ing. Jiří Strouhal, Ph.D.
NahoruCharakteristika FRA
A) Forward rate agreement
Forward rate agreement (dále jen FRA), dohoda o termínové úrokové sazbě, je druhem derivátového úrokového kontraktu, který je sjednáván jako nestandardizovaný kontrakt na mimoburzovním trhu.
Podstatu FRA můžeme zjednodušeně charakterizovat jako dohodu mezi dvěma subjekty o pevné úrokové sazbě z úvěru či depozita pro určité období v budoucnosti. Jako kupující FRA se označuje ten, kdo si fixuje úrokovou sazbu pro své budoucí dluhy, naopak prodávající FRA si zajišťuje fixní úrokovou sazbu pro svá budoucí depozita.
Plnění kontraktu však nespočívá ve skutečném poskytnutí (přijetí) budoucího úvěru (depozita) za pevně sjednaných podmínek, nýbrž jako plnění z FRA poskytuje jeden partner druhému úrokový rozdíl mezi pevně sjednanou úrokovou sazbou ve FRA a skutečnou výší referenční tržní úrokové sazby (za kterou je de facto možné čerpat úvěr či uložit depozitum) na počátku období v budoucnosti, ke kterému bylo FRA sjednáno (k tomuto termínu je plnění vypořádáno).
Výši plnění k počátku FRA-období lze stanovit podle následujícího vztahu:
Kde: pREF - referenční úroková sazba v rozhodný den (v % p.a.)
pFRA - dohodnutá FRA-sazba (v % p.a.)
tFRA - sjednaná délka FRA-období (ve dnech)
NH - sjednaná nominální hodnota FRA
B) Měnové forwardy a swapy
NahoruMěnový forward
Měnový forward je nestandardizovaný termínový obchod, jehož podstatou je pevně dohodnutá směna dvou měn, která proběhne ke sjednanému termínu v budoucnosti za pevně sjednaný forwardový (termínový) měnový kurz. V termínu v budoucnosti, ke kterému je forwardový obchod sjednán, obvykle dochází k fyzickému vypořádání kontraktu, to znamená ke směně částek v obou měnách ve sjednaném forwardovém kurzu.
Logiku měnového forwardu lze ilustrovat na následujícím příkladu:
Účetní jednotka s bankou sjedná forward na nákup EUR v kurzu 25,50 CZK/EUR.
Pokud k datu vypořádání bude kurz 26 CZK/EUR, potom na dané transakci účetní jednotka vydělá 0,50 CZK/EUR za každé sjednané nakoupené euro. Pokud by však kurz k datu vypořádání činil 24 CZK/EUR, potom naopak na nákupu každého eura prodělává 1,50 CZK/EUR.
NahoruMěnový swap
Měnový swap lze charakterizovat jako kombinaci spotového a termínového obchodu; na počátku dochází ke směně kapitálu ve dvou různých měnách v aktuálním spotovém kurzu, ve sjednaném termínu v budoucnosti potom dochází ke zpětné směně za forwardový kurz. Vzhledem k tomu, že devizový swap se liší od devizového forwardu pouze tím, že na počátku proběhne směna nominálních částek ve spotovém kurzu, je stanovení kurzu pro zpětnou směnu i hodnoty kontraktu během doby do splatnosti shodné jako u devizových forwardů.
Jedná se v podstatě o…
